我們有足夠的理由對機械行業(yè)未來的前景保持樂觀，不論是服務于建設的工程機械等，還是服務于產業(yè)升級的機床等，或者是國際產業(yè)轉移的造船等。從目前的時點上看，今年仍有可能超預期的行業(yè)主要存在于造船、機床、采礦設備等行業(yè)；對工程機械來說則主要期待明年上半年的需求景氣。
細分行業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)
2007年，密集的調控政策似乎并未對固定資產投資趨勢產生太大的影響，程度甚至不如去年下半年。三季度當月投資增速達到27.3%，累計維持上半年趨勢，設備投資增速下降，不過依然還處在29%的高水平。水泥產量受到一定影響，不過已經在10%的水平上企穩(wěn)，工業(yè)增加值增速溫和回落，房地產投資增速又回到了35%以上。總體看，截止到三季度末的宏觀數據并沒有看出太多要擔心的跡象。
從近期發(fā)改委、央行的輿論口徑看，目前經濟還是處于偏快防止過熱階段，投資還沒有越線，并非主要打擊對象，但是警告的語氣相當強烈。房地產行業(yè)投資增速的重新抬頭也令人擔心，從2004年以來的政策取向看，政府對過熱行業(yè)的選擇性打擊手法越來越熟練。盡管要控制的是房價而非供應量，但是多少應該算是個利空，程度大小取決于房地產市場受影響的程度。不過，工程機械行業(yè)景氣驅動因素還有基建和出口，這兩個因素不會受國內調控政策影響。
我們把細分行業(yè)的投資增速作為未來景氣的先行指標，通用、專用、交運設備三個細分行業(yè)的這一指標都相當漂亮，前兩者都在55%以上水平。我們在實地調研過程中也感覺到，絕大部分企業(yè)產能非常緊張，都在投入資金進行技改。預計經過這一輪景氣，大部分企業(yè)賺錢后加大技改、擴產投入，生產環(huán)境、制造能力得到革命性提升，應該對中國機械行業(yè)整體的國際競爭力需要重新評估。
細分行業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)。通用、專用和交運設備行業(yè)的銷售利潤率三季度末就都達到了近幾年的最高水平，分別為%、%和%。在去年高基數的基礎上，銷售增幅都處在同期歷史高位。通用、交運設備利潤增速抬頭明顯，這兩個行業(yè)銷售收入結算的自由度較大，往年一般三、四季度結算比例較大，這種季節(jié)性值得關注。
小行業(yè)金屬船舶行業(yè)、建筑工程機械行業(yè)、石油鉆采設備行業(yè)、金切機床行業(yè)和鐵路設備行業(yè)表現突出，值得關注。金屬船舶行業(yè)利潤總額和利潤率增長最快、銷售收入增長排名第二；建筑工程機械行業(yè)利潤率最高、利潤率增長排名第二；金切機床利潤增幅和利潤率改善幅度都居前列。
工程機械高鐵將是2008年主題
工程機械行業(yè)的景氣是毋庸置疑的。2007年前8個月工程機械行業(yè)銷售增長48.7%，較中期還略有提升；凈利潤增長154.8%，呈現季節(jié)性回落；不過，利潤率從去年的7.1%提升到11.7%，仍維持極高提升幅度，龍頭企業(yè)的高增長更值得期待。1～8月，挖掘機、叉車和工程起重機的銷量增速都在30%以上，這三個細分行業(yè)上市公司的投資價值尤其值得關注。其中，起重機的銷量增長雖只有30%，與中期相差不大，中期收入增長高達55.8%，預計三季度收入增長更快。叉車銷售增長的季節(jié)性差異較小，收入增速與銷量增長也比較接近。
京滬高鐵對需求的拉動值得關注。備受矚目的京滬高鐵終于獲門矗ぜ平?個月左右的時間以后在40多個工作點開工建設，共1300多公里，總投資1600億，并計劃于2010年投入運營。用3年左右的時間，建成如此高標準和高難度的鐵路，對施工的機械化和自動化要求很高，必將帶動對相關工程機械的大量需求，如旋挖鉆機、起重機、泵車、挖掘機、裝載機、盾構設備等。
再加上房地產、基建和城建、哈大等其他高鐵、廣州亞運會、上海世博會的影響，我們對明年上半年工程機械行業(yè)的需求形勢更加樂觀。從季節(jié)性角度看，工程機械的旺季往往集中在上半年，業(yè)績能否超預期，關鍵看上半年，因此頭年的四季度是買入的好時機。建議重點配置龍頭公司中聯(lián)重科、三一重工，此外，星馬汽車、常林股份資質和經營都相當不錯，明年都有業(yè)績觸發(fā)因素，目前的估值并不高，也建議關注，維持“增持”建議。安徽合力是工程機械里周期性最弱的公司，目前07年估值在35倍左右，最保守看近3年穩(wěn)定高速成長可預期，建議“增持”。
